2025年第2四半期、シンガポール経済は世界的な貿易の逆風や米国の関税政策の不透明感にもかかわらず、予想を上回る成長を記録した。通商産業省（MTI）の速報値によれば、同四半期の実質国内総生産（GDP）は前年同期比で4.3％増となり、第1四半期の4.1％増を上回った。
この結果、シンガポールは「テクニカル・リセッション（技術的景気後退）」を回避した。これは2四半期連続でマイナス成長となる状況を指すが、今回の回復によりその懸念は払拭された。
米ロイターによるエコノミスト予測の平均値は3.5％増だったが、実際の成長率はこれを大きく上回った。季節調整済み前期比では1.4％の成長を記録し、第1四半期の0.5％減からプラスに転じた。
2025年上半期全体では、前年同期比で平均4.2％の成長となった。この好調な結果を受けて、OCBC銀行のチーフエコノミストであるセレナ・リン氏は、年間の成長予測を従来の1.6％から2.1％へと引き上げた。マレーシアのメイバンクも、予測を2.4％から3.2％に上方修正した。
成長の背景には、米国による追加関税を前に、製造業者が発注や出荷を前倒しで行ったことがある。第2四半期の製造業は前年同期比で5.5％増と、前四半期の4.4％増を上回った。化学と一般製造を除くすべての分野で生産が拡大した。
建設業は前年同期比4.9％増（前期は5.1％増）と、やや成長が鈍化した。卸売・小売業、輸送・倉庫業は合計で4.8％の成長（前期は4.6％）を記録し、水上輸送や機械・設備関連の取引が牽引役となった。小売業も、自動車・非自動車の両分野で販売量が伸びた。
情報通信、金融・保険、専門サービス部門は前年同期比3.8％増（前期は3.7％増）で、銀行業務や金融関連の補助的な活動が主な要因である。これらの部門は前期比でも1.3％の成長を示し、第1四半期の4.4％減から回復した。
宿泊・飲食、不動産、管理支援サービス、その他サービスを含む複合サービス部門の成長率は3.4％で、前期の2.3％を上回った。訪問客数の増加により宿泊業が活性化したことが主な要因である。
一方で、通商産業省は2025年後半について、「米国の関税政策が不透明なままであり、世界経済にとって下振れリスクが依然として大きい」と警戒感を示している。
米国はすでに、シンガポールに対して10％の関税を課しており、2024年には米国が28億ドル（約35億9,000万シンガポールドル）の対シンガポール貿易黒字を記録していたにもかかわらずである。
さらにトランプ大統領は、8月1日からメキシコや欧州連合（EU）からの輸入品に最大30％の関税を課す方針を示した。これに加え、カナダ、日本、ブラジルを含む23カ国にも20〜50％の包括的な関税を予告している。鉄鋼とアルミニウムには50％、自動車には25％の関税が維持される見通しだ。
このような状況の中でも、メイバンクのエコノミスト、チュア・ハクビン氏は、米国との関税の水準が依然として比較的低いことを踏まえ、シンガポール経済が2.4％の成長を維持すると見込んでいる。通商産業省が第2四半期の最終データを発表する8月には、政府の成長見通し（現在は0〜2％）が2〜3％に引き上げられる可能性があると指摘する。
「地域貿易にはやや減速が見られるだろうが、第2半期のようなマイナス成長にまでは至らないと見ている。経済の底堅さを踏まえ、7月の金融政策会合では、通貨政策は現状維持されるだろう」とチュア氏は述べた。
また、金利の低下が建設業や不動産市場、金融活動を下支えしている点も成長の追い風となっている。
ただし、DBS銀行のエコノミスト、チュア・ハンテン氏は、世界の貿易不確実性が依然として高く、通年の成長率予測を2％に据え置いている。
オックスフォード・エコノミクスのエコノミスト、シーナ・ユエ氏も、シンガポール経済が年後半も堅調に推移するかには懐疑的だ。「シンガポールの再輸出型経済は、世界的な高関税の間接的影響を免れない。とくに輸出品の約3分の2が再輸出であることが課題となる」と指摘している。
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